企業 SaaS 投資卷土重來——但發生在你料想之外
投資回歸
全球軟體市場正快速增長。根據 Gartner 的資料，軟體支出是 IT 支出中增長最快的部分，並且在近年來增長速度有所加快。如果 Gartner 的預測成真，軟體在全球 IT 支出中的份額可能在 2024 年達到 1 兆美元。眾所周知，新創公司主要開發軟體。隨著訂閱業務模式的轉變成歷史事實，許多初創今天以軟體即服務（SaaS）模式進入市場。因此 SaaS 新創公司並不是特定類別，而是更多地共享業務模式方法，而非特定行業關注。在眾多 SaaS 新創公司中，那些專注於向企業客戶銷售的公司——通常被稱為企業 SaaS——是風投的吸引點。至少在最後的風投和新創公司繁榮之前是如此。自那時起，對企業 SaaS 新創公司的投資已經放緩。但 PitchBook 的新資料顯示，盡管最近資料主要呈現下行趨勢，但對於希望籌集資金發展下一家偉大的企業軟體公司的創始人來說還是有一些希望的曙光。綠芽興起
去年是企業 SaaS 風險投資的又一個不景氣之年。PitchBook 的全球資料顯示，去年企業 SaaS 風投交易數量下降了 32％，至 2,764 筆，而這些交易的價值下降了 33.3％，至 729 億美元。更糟糕的是，2023 年企業 SaaS 新創公司的結果比市場在 2022 年（4052 筆交易，價值 1092 億美元）和更進一步，2021 年（4773 筆交易，價值 1,360 億美元）時的結果還要差。2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年，企業 SaaS 新創公司分別籌集了 219 億美元、450 億美元、551 億美元和 583 億美元。和去年這筆超過 700 億美元的投資相比，前四年的投資顯得更為陽光。更重要的是，儘管企業 SaaS 交易量在 2023 年第四季度繼續下滑，但對它們投資的總資金在第四季度有所增加。這些增長是些微的，卻足以引起注意。在 2023 年第三季度，PitchBook 計算出 125 億美元的企業 SaaS 交易價值，這一數位在第四季度擴大到了 140 億美元。這是一季度時間內的 12％增長;這實在不容小覷。自 2021 年第四季度以來，唯一記錄到企業 SaaS 投資總額增長的季度是 2023 年的第一季度，但由於該季度受到微軟-OpenAI 交易的影響太大，我們幾乎想要將其打折。在風投繁榮和衰退之後，2023 年第四季度幾乎是獨一無二的，改變了對企業 SaaS 公司投放資本不斷下降的趨勢。現在是誰籌集了這筆資本，他們在建造什麼？答案讓我們感到意外，但有一些細微之處需要理清。驚人的類別
如果問我們哪些類別在 2023 年最後幾個月呈上升趨勢，客戶關係管理可能不會是榜首。然而 PitchBook 報告稱，客戶關係管理（CRM）是 2023 年第四季度企業 SaaS 增長的領先類別:在各個領域中，客戶關係管理（CRM）以迅速增長（上升 72.5％）脫穎而出，較之整體企業 SaaS 平均增長 11.9％而言。其他正面的亮點還有供應鏈管理（SCM），環境知識管理系統（KMS），分別較上一季度增長 44.8％，31.6％。從某種程度上來看，CRM 純粹的作用—保持客戶訊息資料庫，似乎在很大程度上是一個早已解決的問題。最早的企業 SaaS 公司之一，也是最成功的那一個，Salesforce 控制著該市場。這並不意味著它無法被打破，因為所有的現有競爭者都有可能被打破，但自 Salesforce 開業以來 25 年來，CRM 資料庫基本上沒有太大變化，也拖動了 SaaS 模式進入商業主流。但 PitchBook 對於客戶關係管理的定義比純粹追蹤客戶資料更為寬泛，包括市場自動化、銷售推動、客戶服務和電子商務。從這個角度來看，CRM 就有些意義了。但如果問我們（但實際上沒有人問），我們會指向資料應用，即幫助公司跟蹤、理解並管理海量企業資料的軟體。這一型別被 PitchBook 歸納在“分析平臺”下，特別是因為資料對於需要訓練它們的 AI 和大型語言模型至關重要。因此儘管 PitchBook 的資料與我們所知（雖然僅為個別見解）的資料不一致，但仍然令人驚訝的是，資料和 AI 相關的投資居然不如預期般良好，幾乎沒有得到提及，而 CRM、供應鏈管理和知識管理卻在本季度的數位中處於領先地位。股票、風投和如何在當今市場上建立
除了特定類別的查詢外，軟體投資出現回暖有幾個可能的原因。根據幾家上市軟體公司的財報顯示，對雲端支出“效率”的廣泛追求似乎正在淡化。這意味著在更高的利率環境下，許多軟體公司的淨保留率可能正在改善，而這一指標曾因客戶節儉和追求從運營中擠出開支而受到打擊。再加上股市自身已經回升，科技標普 500 指數上月創下了歷史新高。這意味著最終新創公司的退出可能會以風投投資者喜歡的價格出現，這反過來可能會讓他們放寬腰包。但由於上市軟體公司的平均收入倍數仍與不受歡迎的客人一樣纏綿不去，新創公司仍然還沒擺脫麻煩。一些宏觀經濟的救濟和更清晰的退出途徑確實不錯，但如果在退出時，新創公司必須面對高單位數或非常低的雙位數倍數，建立一家風投支援的軟體新創公司就變得更加困難。風險資本在產權方面確實很昂貴，但風險資本模式也激勵高支出以促進增長。當增長價值較低時，籌款和外部支出資金的整個計算都會發生變化。在 20 倍營收比率下，風投數學變得更容易，而在 10 倍，甚至 8 倍營收比率下，就變得更難了。新創公司還沒有走出困境。也許是一到兩次的降息和一次強勁的企業 IPO 才是真正重燃對企業 SaaS 風險投資的激情所需的良方。但今天有幾個原因讓我們比幾個季度以前更加樂觀。對於等待好時機回歸的創辦人來說這是一個受歡迎的訊息。 至此，我們從風險投資角度對企業 SaaS 投資的觀察及觀點來分析，綜合考慮了 PitchBook 的報告以及深入挖掘了所呈現的市場趨勢及分析。BusinessTechnology-企業 SaaS、投資、卷土重來、企業科技、創投、市場趨勢
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