Industry Ventures 籌集 17 億美元以擴大所持股份及公司購併
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行業投資（Industry Ventures）以在超過 600 家風險投資公司持有股份而聞名。最近，他們籌集了 17 億美元的資金，以購買更多的股份和公司。這家公司自 2000 年在舊金山成立以來一直致力於在其他人走捷徑時進行橫向操作。在公司成立之初，創業市場非常熱門，他們的第一個產品——二級基金——只是一個好奇而已。當時交易股份給另一位買家並不被視為取得利益的聰明方式，而是被視為悄悄拋售有困難的資產的手段。 當然接下來的一年，市場聞名的崩潰時，行業投資得以以較低的價格獲得部分股份。
多年來，行業推出了許多產品，包括更多的二級基金、直接投資基金和其他基金。據公司創辦人漢斯·斯威爾登斯（Hans Swildens）表示行業投資現在在 600 家其他公司中擁有股份，其中包括 Cowboy Ventures、Blumberg Capital、Bling Capital 和 Boldstart 等公司。由於行業投資最近涉足了小型技術買斷領域——他們剛為第二個投資於小型軟體公司的基金籌集了 2.6 億美元的新資本承諾——我們希望就其看到的機會進行交流。我們還討論了其巨大的新二級基金，該基金擁有 14.5 億美元的資本承諾。總體而言，這家公司的管理資產現在僅超過 70 億美元。未來的漫長對話將在本週晚些時候作為播客形式呈現；與此同時讓我們先來看看其中的一些摘錄。
過去一年半你與我交談時，你持有 450 家基金的股份，並表示分配金額下滑了 90%。在繁榮時期過後，你說你不再每週或兩週從投資者那裡收到支票。沒錯，我們的分配金額曾一度枯竭。現在我可以說相較於 2021 年，分配金額可能下滑了 75%，所以分配金額在存在，但較少。相較於 2022 年或甚至 2018 年，分配金額出現的頻率較低，因為 IPO 市場一直處於關閉狀態。
你當前收到的資金來自二手交易，意味著你投資的基金正在出售一些新創公司的持股嗎？我們收到了從二手交易中獲得的分配金額。我們也有分配金額來自兩年前進行的 IPO，當時基金經理仍持有證券，但如果他們在董事會上，就不能從這個專案中退出。許多風險投資家在兩年前公司上市時持有大量股份，然而他們不能賣出全部股份，所以他們被迫在特定時期內進行拋售和分配。因此我們仍持有公司的股份，這些股份是從以前的 IPO 中分配給我們的。
我忘記了上市公司的董事成員不能在公司公開上市時直接將股份給投資者。他們有雙重封鎖的約束，對吧？通常有六個月的銷售約束，因為他們是內部人士、董事會成員，有時還涉及董事會的報酬委員會等事務，他們對持有證券的約束更多。
對於持有這麼多基金的股份，這是否讓你感到困擾？你是否希望風險投資家一旦公司上市後就離開新創公司的董事會？多年來，我們對此進行了來回思考。很久以前，我們認為他們的工作就是在六個月鎖定期結束後立即分配（我們的股份），然後轉而投資其他專案。但是隨著時間的推移，我們發現情況並不那麼簡單。我認為這是情況具體而言的情況。我們喜歡某些公司，我們喜歡經理持有證券並且要麼不賣出證券，要麼以一種良好的方式向我們分配證券，增加這些公司的價值。在其他情況下，這實際上是相當有害的，因為一旦他們在股票價值下跌 75％的時候陷入困境，所有這些風險投資家都希望他們剛剛賣掉。
對。據報導，紅杉資本（Sequoia Capital）應該更早退出了雪花（Snowflake）和 DoorDash（美國餐飲外賣公司）。大多數持有許多公開交易的公司股份和董事席位的風險投資家都處於這種境地。紅杉資本肯定不是唯一一家出現這種情況的公司。我們購買基金（買下其他機構投資者的股份）時，我們也會購買這些基金中的公開股票，去年我們購買了大量分佈以較低速方式分發的這些基金的公開股票，今年我們從這些購賣中獲益，因為股價已經反彈。
當前是誰在出售他們對風險投資基金的持有權益？基金使用者的各個環節，包括捐贈基金、基金會、養老基金、家族辦公室、保險公司和基金公司，在逐步結束的基金中可說是人人皆有。這種需求一直存在。二級市場在我們介入後的所有時間內基本上是在不斷增長的。很大一部分原因與組合管理有關。人們賣出部分持股，再將資金重投其他專案。
你們與此同時在小型軟體買斷市場上找到了新的機會。你剛剛完成了第二次買斷基金的籌集。我們開始看到一些企業倒閉的情況發生。因此直到大約一年前，在種子輪和 A 輪，由於總會有的原因而有企業倒閉。但是我們現在甚至在這些後期企業中也開始看到倒閉的情況。顯然，FTX 就是一個大的降幅，牽扯到很多人的投資組合。但我們開始看到更多這種倒閉的情況，創投公司陷入了一個情況，他們在考慮將公司交給債權人或者進行企業結束了。這就是為什麼我們有這個技術買斷基金的原因，以便我們可以介入這些情境並檢視是否有機會進行回購。我認為在未來三年中，這種轉變將加快，因為很多公司並不是壞公司，他們只是在資本結構或經營方面出現了問題，或者只是遭遇了不幸，他們沒有做錯任何事情，只是遇到了錯誤的時機。
你們的目標是多大規模的軟體公司？從 15 百萬美元的收入到 5 千萬美元的收入不等。這些公司的企業價值區間在 3 千萬美元到 2.5 億美元之間。
關鍵詞：投資、Industry Ventures、股權、公司、籌集資金、購併
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