新創公司局勢劇變：加速器必須適應或淡出
作者：Brett Calhoun
Brett Calhoun 是 Redbud VC 的總監兼合夥人
過去十五年來，我們見證了極大的變革，從重挫的房地產市場崩盤，到最長牛市的高飛狀態，再到全球大流行病所帶來的意想不到的破壞性。在這些動盪不安的時代中，風險資本（VC）加速器產業作為堅定的參與者浮出水面。在 2020 年利率為零的背景下，加速器得到了迅猛發展，催生了越來越多的基金。然而更大的風險資本領域的範式轉變可能即將來臨。如今開設一家科技公司的成本比 18 年前(Y Combinator 創立時)降低了 99%（即今天和 2005 年的差異），這主要歸功於雲技術、無程式碼工具和人工智慧的發展。現在創業者能夠免費獲取前所未有的大量訊息和知識 (例如 YC 的免費創業學校課程）。網路效應也發生了變革，從傳統的實體空間轉向數位空間。數位社群和社交平臺，如 Twitter、Signal NFX、YC 的聯合創始人配對和 Slack 社群（例如 Flyover Tech），在這一轉變中起到了重要作用。
2022 年初，管理的資產規模達到 1 萬億美元，風險資本的閑置金達到 2300 億美元，這些數位超過了金融危機前的水平。同時到 2022 年為止的連續八年期間，融資基金的數量從 2010 年的 883 個增加到 2700 個。眾籌在 2020 年至 2021 年間增長了 2.4 倍。2022 年的天使投資與 2006 年至 2011 年總和相等。家族辦公室的投資增長了 5 倍，企業風投的投資增長了 6 倍，這為那些透過傳統方式難以籌集資本的創業者開闢了新的資金渠道。競爭環境也發生了重大變化。2022 年初，活躍的風險資本公司達到了 2900 家，比 2008 年增加了 225%。這股基金潮的湧入推動了平臺性風險資本公司加大力度培育投資組合並更積極地爭取交易。最後科技新創公司的人才庫也大幅擴大。遠端工作、海外開發和不斷增長的軟體工程師人數等因素使新創公司能夠僱用更多的工程人才，為這個充滿活力的生態系統注入了更多元的活力。重要的是，傳統的加速器模型在這些潛在範式轉變中受益匪淺。自 2014 年以來，加速器的數量增加了一倍以上，而在同一時期，獲得加速器支援的新創公司在美國的數量增加了近四倍（從 2005 年到 2015 年的投資和截至 2021 年的總投資）。然而當我們展望未來時，創業者必須面對一個重要問題：現在的加速器是否過多，加入加速器是否仍然有價值？
加速器面臨來自各方的競爭
在大量資金供應的環境下，越來越多的初創創業者希望繞過加速器而直接獲取資本，這一觀點在大流行病期間越來越受歡迎。此外關於加速器存在嚴重不道德行為的傳聞也開始頻繁出現。最引人注目的例子是對熱門虛擬初創加速器 Newchip 的欺詐指控。Newchip 的清算引發了初創生態系統的震動，加速器的騙局觀念在網路上獲得了動力。另一個負面新聞的例子是 On Deck 加速器，在 2022 年解僱了 25%的員工。這次解僱是因為與 Tiger Global 的交易失敗，迫使 On Deck 使用其 B 輪基金來維持加速器運營。創業者必須面對一個重要問題：現在的加速器是否過多，加入加速器是否仍然有價值？像 Newchip 和 On Deck 這樣的機構的失敗並不是孤立事件。它們證實了加速器越來越須與其他已建立的風險資本公司在資金和機會上競爭。例如，當 YC 於 2005 年成立時，並不存在“預種子”輪，開設一家科技公司需要 50 萬美元的資本。現在預種子輪開始流行，是將業務從最小可行產品（MVP）推到 100 萬美元以上年收入的最受歡迎輪次。到 2022 年，市場上的資本量是 10 年前的 10 倍，存在著數百個預種子風險資本基金，其投資主題非常專注（如迷幻藥物或建設）。預種子風險資本的資金湧入加劇了與加速器的競爭，並促使更多的基金追求“平臺風險資本”模式，有些甚至設有風險資本工作室（例如在內部建立公司）或風險資本孵化器（例如在最早期提供長期支援）。在某些情況下，基金本身也會啟動“加速器”，這在大多數情況下是對早期新創公司提供平臺支援和資本，從而使風險資本投資更早。重要的是，追求預種子融資的風險資本公司可以更有利的條件投資，避免了傳統上被污名化的加速器品牌。此外許多風險資本公司還建立了圍繞加速器模型的社群方式，傳統加速器無法媲美。主題性平臺風險資本公司擁有特定行業的世界級顧問，為其投資組合創造了交叉彙集。一些預種子風險資本公司專注於支援社區驅動的初創企業，這些企業能夠使用社區資源實現分發和發現的突破。同樣地，不僅是小型風險資本公司或新興的基金經理在推出平臺，知名品牌也在進行相關操作。例如，Sequoia Capital 的 Arc 或 a16z 的 Crypto Startup School 透過有利的條件、資本和強大品牌吸引優質專案。
平臺性風險資本在定義和重點上存在差異，這取決於企業的具體邏輯。例如，在 Redbud VC，我們的團隊管理著一個風險資本基金以及一些工作室的功能，包括來自建立市值上億美元的公司的世界級運營人員的支援。一般而言，風險資本公司繼續早期投資，現在有許多公司支援概念階段或產品前的創業者。一些公司，如 K9 Ventures，甚至拒絕投資接受過機構資本的創業者。由於來自平臺角色的競爭和對尚未開發的早期創業者的尋找，將來每個風險資本公司都將擁有平臺或工作室元件。加速器能否為創業者提供所需和所要求的？盡管如此，加速器與平臺風險資本、策略天使或其他早期風險資本之間有什麼不同呢？如果我們對加速器為創業者所做的事情進行分析，可以分為以下幾個方面：知識共享、人脈網路、資源、同儕團體、資本和活動。這些價值與創業者本身的創業經驗程度直接相關。然而加速器提供的價值是需要付出代價的：時間和股權。對於優質創業者來說高比例的股份要求和大量的工作可能會讓他們望而卻步。如果加速器能提供相應價值，股權問題或許可以辯論，但時間問題則無法規避。一些加速器每周增加 20 多小時的計劃和可能缺乏吸引力的社交活動。根據 Redbud VC 與 2000 多位創業者的交談，我們團隊發現對創業者真正重要的是人脈網路和知識共享。創業者時間有限，因此來自成功創業者的過濾反饋可以加快多年的學習，而熱門介紹則可以節省數月的時間。
關鍵詞：新創公司，局勢劇變，加速器，需適應，淡出
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