公開市場投資者在 IPO 中尋找什麼？
概述
在投資初次公開募股（IPO）時，公開市場投資者尋找的關鍵因素是公司的執行能力。根據對 50 家軟體公司 IPO 的研究，我們發現了公司執行能力和股票表現之間的驚人相關性。此外我們還研究了公司的規模、利潤率、市值增長率等因素，以獲得完整的投資結果。
執行能力對股票表現的影響
我們的研究顯示公司執行能力與其 IPO 時的預估指標之間存在顯著的相關性。這種執行能力表現被稱為「超過預期表現」。我們將研究的公司分為三個組別：組別 1（Wunderkind）是總是超越預期表現的公司；組別 2（Rock solid）是從未錯過預期指標的公司；組別 3（Less than perfect）是在某一度指標上錯過預期的公司。
如下圖所示，組別 1 的表現超越組別 3 約 7 倍（中位數為 382％，相對於 53％），觀察期為 2.5 年。這一結果顯示，公司的執行能力和超越預期表現對於投資者來說非常重要。
% of outperformance vs. IGV since IPO. Image Credits: Irving Investors
建議與展望
對於考慮設定承銷商估值的管理團隊來說這些資料將非常重要。嚴格上來說私募市場通常對公司預估偏低持懷疑態度，然而公開市場投資者對於預估偏低的公司則持有嚴厲懲罰的態度，尤其是在首發後的首季。
此外我們的資料顯示，線上獲利佔總市值比（Rule of 40）是一個重要的指標，投資者應留意該指標。根據我們的研究，這些軟體公司在第三年時，平均收益超過預測了 35％！
結論
在 IPO 過程中，公開市場投資者最看重的是公司的執行能力。根據我們的研究結果，公司在 IPO 時的超越預期表現對於股票的表現有著重要的影響。
此外公司的規模、利潤率、市值增長率等因素也是公開市場投資者關注的重點。管理團隊應該認真思考估值，並根據公司的執行能力制定合理的預測指標。
總而言之，公開市場投資者在 IPO 中尋找的是高效執行能力和超越預期表現的公司。管理團隊在 IPO 策略和評估估值時，應該謹慎選擇，確保公司能夠達到市場投資者的期望。
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