美國創投在 2023 年第三季度遭受重挫，創下數年新低
連鎖反應：風雲變幻下的創投市場
美國創業投資（Venture Capital，簡稱 VC）截至 2023 年第三季度，在交易價值和交易次數方面均創下六年來的最低水平。美國創業投資協會（National Venture Capital Association）的《創業投資監測報告》顯示，美國 VC 市場的交易價值達到 2018 年第二季度以來的最低水平。報告稱：“過去 18 個月，經濟出現了一系列的變局，這在幾年前是難以想象的，但正處於風雨飄搖的海上，風險投資仍然處於良好的位置，可以應對這些變局。”
然而任天堂土耳其與以色列衝突雖然使風險投資市場熱情稍有抑制，但在今年，生成型人工智慧卻蓬勃發展。股市表明，投資者仍持謹慎態度。在這種背景下，美國在 2023 年第三季度的 VC 交易出現大幅下滑。
市場緊張：美國創投交易量創下三年新低
美國創業投資交易量正趨向於跌破 2019 年（即疫情之前）的最低水平。報告稱，市場整體面臨著巨大壓力。越來越多的企業選擇進行“搶橋”，進一步融資或降低估值；內部融資再創多年新高；成為投資董事會成員的新投資者越來越少，至少是十年以來的最低水平。無論是投資者還是創業者都在最佳化穩定性和現金流，以應對當前市場的挑戰。然而整個生態系統依然資本充裕，由通脹減少法案、晶片及科學法案等聯邦計劃提供的額外流動性正在逐步釋放。
股市重挫：導致首次公開上市（IPO）降溫
與此同時股市上市公司的市價/銷售比創歷年新低，使得 IPO 數量減少。據當前估計，有 75 家公司正等待上市。盡管未來的退出活動預計會保持溫和，但類似 Stripe、Chime 和 Reddit 等知名公司的上市可能預示著一個更強勁的流動性環境。預種子和種子要約交易數量達到 12 個季度的低點。美國的預種子和種子要約交易數量降至 2020 年以來的最低點。在市場的前端，相對於早期階段交易，預種子投資交易的相對份額在過去一年持續下降。相比之下，晚期和風險投資增長交易在過去幾個季度中呈相對平穩的趨勢。過去一年中的重大交易也出現了明顯減少，第三季度 1 億美元以上的交易價值的比例僅佔交易總值的 48.5%，遠低於 2021 年第四季度交易總值的 60.0%的水平。種子交易也不容樂觀，其交易數量預計將低於疫情前的數位。交易價值仍然集中在美國的地區中心。交易仍然集中在美國各地區的中心。所有女性創業團隊的風險投資交易活動停滯不前。女性創業家們發現市場特別困難。而 Instacart 和 Klaviyo 的 IPO 主要推升了第三季度的退出活動。透過合併退出面臨額外的監管風險。今年 7 月，聯邦貿易委員會（FTC）和司法部（DOJ）制定了新的合併審批指南。美國創業投資協會表示他們對新的 FTC 指南存在一些擔憂，認為這些指南明顯提高了小公司收購可能被以理論上的理由而阻止的風險，並將潛在的存在力度不足的公司描繪成“壟斷”。
創業投資面臨困境：籌資陷入九年低谷
最後新創風險基金籌資陷入九年低點。在 2022 年，籌資集中在最大的基金手中，近一半的資金投入到了超過 10 億美元的基金中。相對於一年前，投資金額佔價值介於 1 億美元和 10 億美元之間的基金的比例大幅上升，佔 2023 年迄今募集資金的近三分之二。盡管中型基金的相對表現較強，但 2023 年對於初創基金來說是一年困難的一年，迄今已有三分之二的資金流向了已建立的基金手中，而第一屆基金的籌集將追平近十年以來的最低水平。
結論：未來的風險與機遇
美國創投市場在 2023 年第三季度出現了多重問題，包括交易量的下滑、公司選擇進行進一步融資以及對首次公開上市的需求減少。然而儘管面臨著困難，風險投資仍然保持著充足的資金，聯邦政府的相關專案也提供了額外的流動性。在這個時候，投資者和創業家都將著眼於穩定性和現金流，以應對市場的挑戰。
然而儘管當前的困境，還是有一些亮點。在資本市場有待上市的公司中，有一些知名企業，如 Stripe、Chime 和 Reddit，有望為市場注入更多活力。同時生命科學領域的投資雖然有所下降，但相對於 2020 年仍處於較高水平。此外軟體領域的交易創下了多年新低。面對這些變局，創投市場需要找到新的增長點和投資機會，開創未來的新局面。
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