引言
當伊隆·馬斯克宣布他的 AI 公司 xAI 以全股票交易的方式收購了他的社交媒體公司 X（前 Twitter）時，這一舉動引起了許多人的關注。然而這筆交易在許多方面都是合理的。xAI 的聊機器人 Grok 已經與 X 深度整合，X 在財務上正面臨困難，而馬斯克需要一種方式，使他的 440 億美元收購 Twitter 的行動看起來不像是一時衝動，而是對 AGI 主導權的戰略性布局。這也揭示了馬斯克帝國執行的更深層次：投資他的任何一家公司並不僅僅是為了快速回報，而是買入馬斯克周圍的神祕主義，並全盤接受一個超越實際數位的成功敘事。有些人稱之為詐騙，指責馬斯克過去有過度承諾和未能兌現的歷史。但市場對這種以敘事為主導的投資越來越寬容，甚至是歡迎，尤其是當這個故事的線索與總統的左右手有關時。
馬斯克帝國的整合
“現在所有的伊隆公司基本上都是一家公司，”Slow Ventures 的負責人約尼·雷希特曼在接受 TechCrunch 採訪時表示。“這一切都已經是 Elon Inc.了。有些人同時在多家公司工作。他們分享資本存取的網路。他們彼此做生意，馬斯克有效地將他們都視為一家公司。因此 xAI 與 X 的合併只是結束了這兩家企業原本是分開的虛構故事。”馬斯克的支援者如投資管理公司 Baron Capital 的創始人羅恩·巴倫認為，“他做的每一件事都在幫助他做的其他事情，”正如巴倫所說。馬斯克掌控的其他企業包括特斯拉、SpaceX、The Boring Company 和 Neuralink——其中一些據報導共享資源。“當他買下 Twitter 時，他是否有這樣的想法，認為這裡有資料的機會，這對於授權具有巨大的價值？當他決定要用 SpaceX 去火星時，他最初是否真的認為這裡有全球網際網路的真實機會，將會有數千億美元的收入機會？當他開始特斯拉的電動車時，他是否真的認為這將會與自動駕駛融合，你可以每年多賺數千億美元的利潤以及 Grok [...] 以及你將在全球擁有存取的汽車？ [...] 所有這些企業都相互連結。這是生態系統。這是伊隆生態系統，當你以這種方式看待它時，我認為這真的很有趣。”
投資者對馬斯克生態系統的投入
Baron Capital 已經在馬斯克的生態系統中進行了廣泛的投資，這是億萬富翁各種公司之間投資者交叉的一個例子。像 8VC、Andreessen Horowitz、DFJ Growth、Fidelity Investments、Manhattan Venture Partners、沙烏地阿拉伯的 PIF、Sequoia Capital、Vy Capital 等公司也在馬斯克的公司網路中持有股份。這讓我們回到了 xAI 與 X 的交易上。評論家質疑這筆收購如何能將 X 估值為 330 億美元，比幾個月前的估值高出三倍以上以及如何能將 xAI 估值為 800 億美元，考慮到這家 AI 公司據報導幾乎沒有收入。但估值並不總是基於今天存在的東西。相反，它們考慮了投資者所期待的——特別是當涉及到馬斯克的企業時。看看特斯拉。這家電動車製造商多年來一直被視為科技股，儘管它有汽車製造商的利潤率，這主要是基於人們相信特斯拉有朝一日將會在自動駕駛汽車和人形機器人的形式中解鎖突破性的自主性。“[特斯拉的]股票以 80 倍的收益交易，而同行組以 25 倍的收益交易，原因是人們在做長期的賭注，這不是關於今年的數位如何，”Deepwater Asset Management 的管理合夥人吉恩·蒙斯特在接受 TechCrunch 採訪時表示。“這是伊隆的超能力之一，這種能力能夠讓投資者長期參與。”蒙斯特的公司已經投資了 X、xAI 和特斯拉。這正是從 xAI 收購 X 這樣的交易中受益最大的馬斯克全力支援者的典型，假設馬斯克確實能夠兌現他將 X 的實時資料寶庫和分發平臺與 xAI 的基礎設施和 AI 專業知識結合的承諾。
風險與挑戰
當然統一的價值也伴隨著增加的風險。哥倫比亞商學院的教授丹·王告訴 TechCrunch，投資者面臨的最大即時風險因素是 X 正在面臨的來自證券交易委員會（SEC）的訴訟。這起訴訟指責馬斯克誤導投資者，延遲披露他之前對 Twitter 的投資。SEC 爭辯說，這讓馬斯克能夠以人為低價購買更多 Twitter 股份。王列出了一些其他風險考慮因素，如反競爭和使用者隱私問題，特別是關於 X 如何悄悄將所有使用者選入資料收集以進行 AI 模型訓練。這個選入變更已經激起了愛爾蘭資料保護委員會（DPC）的憤怒，該委員會最近開始調查這是否違反了歐洲的 GDPR 法。“這裡的另一種風險是，當前還沒有關於 AI 市場如何被監管的共識框架，但你已經在歐洲和直到最近的加利福尼亞看到這些跡象，”王說。“這些框架中的很多與 AI 模型如何在分發訊息方面部署有關 [...] 他們將責任歸於建立 AI 模型的公司以及提供這些模型的公司。”雷希特曼說，馬斯克也可能只是對一個專案失去興趣。“我想這是很多特斯拉股東現在的感受，”他說，“在過去的幾個月裡，伊隆的第一公司是特朗普競選活動，而他的其他專案已經停滯不前。”當被問及這些風險因素時，蒙斯特似乎不以為然。他建議，考慮到例如 xAI 的價值主張和可能成為 AI 領域主導者的潛力，這些風險是微不足道的。“我們在這個信念上押上了公司的未來，即 AI 將比人們所想的更具變革性，”他說。“一個將要執行的四個大腦之一的價值是什麼？”
結論：對馬斯克的信任
雷希特曼說，馬斯克的支援者並非盲目忠誠，但他們只是相信馬斯克的超能力能夠“使資本市場屈從於他的意志”，以一種讓他能夠做其他人無法做到的事情和建立業務的方式。“這些業務中的人只是長期看好伊隆，他們將繼續長期看好伊隆，”雷希特曼說。“所以對我來說他們會繼續告訴你皇帝穿著衣服，這並不令人驚訝。”不僅如此，購買像 X 這樣的馬斯克更具投機性的賭注，是一種可能解鎖更多馬斯克宇宙投資機會的方式，雷希特曼說。“SpaceX 是一個真實的東西，它永遠不會公開上市，”他說。“所以投資 SpaceX 的唯一方式是獲得內部交易的機會。而獲得內部交易機會的唯一方式是進入伊隆的好感範圍。”
