探討 SAFES（SAFE 交易）為何對初創和橋樑輪有利
概述
在新創公司籌款是一項艱難的任務，所以不難理解為什麼 SAFE（未來股權簡易協議）成為熱門的籌款方式。由 Y Combinator 創立的 SAFE 被視為可替代可轉換優先股的方式，長期以來一直被認為是對創辦人有利的創投協議方式。然而現實情況如同大多數事物，SAFE 並非始終適合創辦人。為了理解當今初創生態系統如何進行交易，TechCrunch+最近對五位創辦人進行了調查，理解他們如何思考像 SAFE 這樣結構較少的輪次。結果發現，除了種子和孵化輪（pre-seed and seed round）以及輪次之間的籌款，SAFE 仍然是一個熱門選擇；然而到了 A 輪階段，大多數創辦人更傾向於價格輪。創辦人的觀點
Amy Divaraniya，Oova 的創辦人兼執行長表示：“對於籌款而言，SAFE 仍然是一種非常有吸引力的機制，尤其從創辦人的角度來看。設立的便利性、確保條款的靈活性以及無需正式終止日期使其具有非常大的優勢。此外 SAFE 協議的整合性消除了對廣泛法律幹預的需求，使得流程具有明顯的成本效益。” 然而大多數創辦人也指出 SAFE 的不足之處。Honey Homes 的聯合創辦人兼執行長 Vishwas Prabhakara 表示在新創公司達到 A 輪階段時，由於種種原因，這種機制變得不那麼吸引人。他表示：“根據稀釋的執行方式，使用 SAFE 進行連續輪次的堆疊通常沒有意義，我認為。”他還補充說：“盡管無法確保價格時進行投資很棒，但你需要注意下一輪的‘陷阱’。”其他創辦人，如 Equi 的聯合創辦人兼執行長 Tory Reiss 以及 Hurry 的創辦人 Zach Blank 也表示同意這種觀點，創辦人必須密切關注不同投資者對等股權的轉換方式。Blank 表示：“對於公司（以及創辦人/員工）來說使用 SAFE 存在重大風險。儘管在無法確保價格時進行投資很棒，但你需要警惕下一輪的‘陷阱’。”專家觀點
對於創辦人而言，SAFE 是否像幾年前那樣吸引人？原因何在？根據問卷調查，大多數創辦人認為 SAFE 不像幾年前那樣有吸引力。他們認為，作為創辦人，最理想的情況是能夠以一個有價格的業務進行自籌。如果無法進行價格定價，則應該以合理價格（例如 250 萬美元）從天使投資者那裡籌集一小筆資金。大型種子/孵化輪已經成為過去，只是低利率政策和當時的泡沫的產物。 專家評論：現今新創公司使用 SAFES 的情況、這些輪次在現今對創辦人不友好的市場中是什麼樣子、投資者友好的條款是否開始在早期籌款中佔有一席之地。 我們存取了以下人士：Zach Blank，Hurry 的創辦人；Amy Divaraniya，Oova 的創辦人兼執行長；Tory Reiss，Equi 的執行長兼聯合創辦人；Arman Hezarkhani，Parthean 的創辦人兼執行長；Vishwas Prabhakara，Honey Homes 的創辦人兼執行長。 Zach Blank，Hurry 的創辦人： 問：SAFE 是否是你上一輪中最合適的選擇？ 答：我們在 2021 年 11 月進行了種子輪（250 萬美元，1500 萬美元後融資估值），當時剛剛進入市場，收入也還很少。當與投資者溝通時，SAFE 似乎自然而然成為選擇，因為這個階段沒有確保價格的真實方式。所以對投資者和我們來說當時 SAFE 是最合理的選擇。 問：下一次籌款活動中你會使用 SAFE 嗎？ 答：不會。使用 SAFE 對公司（及創辦人/員工）存在重大風險。在無法確保價格時進行投資很棒，但你需要警惕下一輪的“陷阱”。舉個例子，假設你在一個 1500 萬美元後融資估值和 20%折扣的 SAFE 上籌資。如果下一輪的定價是 5000 萬美元（您真厲害！），那麼從稀釋的角度來說所有的 SAFE 投資者都以這個價格進行轉換，而不會遭受稀釋。這對早期投資者來說是好事，但這樣一來，後續新的投資者空間就會變少。最理想的情況是，在 SAFE 之後的輪次中以 1500 萬美元的價格進行籌資。結論與建議
對於新創公司而言，SAFE 交易在早期和橋樑輪中仍然是一個吸引人的選擇。儘管如此創辦人需要密切關注 SAFE 交易的陷阱。隨著公司的成長，入其他較有價值的融資方式可能會更有吸引力。創辦人應該在商品化之前慎重考慮使用 SAFE，或者在最初階段與天使投資者建立良好的關係。 正如專家所建議的，創辦人應該努力自籌資金，或者以合理價格從天使投資者那裡融資，而不是依賴大型種子/孵化輪。這樣可以避免資源的過度使用，並且在融資過程中保持對投資者友好。 在新創公司籌款方面，依然需要謹慎選擇合適的方式，並確保考慮重要的因素，例如價格定價、稀釋以及未來融資空間的保留。SAFE 可以是一個有吸引力的選擇，但創辦人應該意識到它的約束，在決定是否使用時要與投資者和專家進行深入討論。Safe-SAFE 交易,初創,橋樑輪,創辦人,優勝
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