歐洲的大麻市場能否避免美國的錯誤？投資者的觀點
作者：Anna Heim
8 小時前
當談到歐洲的大麻市場時，今年最重要的新聞之一是未發生的事情。與許多人的預期相反，德國沒有在合法化大麻的娛樂用途上邁進。相反，這個歐盟人口最多的國家在與監管機構協商後削弱了改革計劃。對於在歐洲投資大麻初創企業的風險投資家來說德國的決定和它所確立的前例對他們來說是否是壞訊息？不一定，對有些人來說甚至可能是好訊息。
Óskare Capital 的聯合創始人 Oliver Lamb 表示德國“推遲合法化娛樂用大麻的努力對於醫療和製藥市場來說是正面的。”他說：“在北美已經進行了混合娛樂醫療實驗，並從中吸取了大量寶貴的教訓，如果不加以注意，那將是魯莽的。”像其他投資者一樣，Lamb 對他們在美國看到的錯誤持懷疑態度：“醫療和娛樂領域之間的界線模糊無論如何都對針對性治療的開發造成了損害。”
Entourage Effect Capital 的創始人和總經理 Matt Hawkins 表示：“關於這一點，重要的是利用他人開闢的道路，從中得出教訓。在紐約，我們看到了未利用這一點的失敗，只有少數的大麻配送站運營，同時執法不嚴，這導致了一個顯而易見且蓬勃發展的非法市場。”然而一些資金擔心歐洲的合法大麻市場面臨的總市值有限，德國的決定已經對其產生影響。“德國的決定表明整個歐洲大陸將在未來幾年內很難建立一個商業成年用大麻市場，並且目標可獲得市場有限。”
同樣地，像其他希望籌集風險投資的私營企業一樣，大麻初創企業並不免於投資者推動的全球重新評價。“歐洲的大麻公司仍然被高估，” Poseidon Investment Management 的聯合創始人和總經理 Emily Paxhia 表示。
對於希望度過經濟放緩的與大麻有關的新創公司創辦人來說現在的建議與當下給所有企業家的建議並沒有太大不同：生存並進取。Paxhia 說，這就是 Poseidon 的座右銘。對於明確知道自己無法生存下去的大麻公司來說尋找買家似乎是一個可行的選擇，由於在未來幾個月中預料到將會發生整合。但不論是投資還是併購，Lamb 警告說，現在是強勢買家市場。
繼續閱讀，理解這些投資者在德國的決定後如何看待下一個機會，他們計劃如何應對市場，並如何最佳地為他們推銷自己的專案。我們採訪了：Oliver Lamb，Óskare Capital 的聯合創始人；Emily Paxhia，Poseidon Investment Management 的聯合創始人和總經理；Matt Hawkins，Entourage Effect Capital 的創始人和總經理。
Oliver Lamb，Óskare Capital 的聯合創始人
今年，與我們去年進行調查時相比，歐洲的大麻是否在合法可接觸程度上有所提高？有哪些重要的監管變化在起作用嗎？在醫療方面，顯著增加了大麻素治療和非大麻素治療（即調節內源性大麻素系統但不使用大麻素的治療）的可用性。有許多因素解釋了這一變化，其中包括在風向上升和阻力減少。今天我們有更多、更高質量的臨床資料來證實這些藥物對於各種病症的療效以及將這些藥物引入市場的高素質團隊的增加。至於風向，患者接觸的困難長期以來一直阻礙著針對內源性大麻素系統（對大麻素和類似大麻素反應的哺乳動物調節系統，類似於中樞神經系統）的藥物的處方。然而我們看到了許多技術和平臺將專業醫生與需要這些藥物的患者聯絡在一起。Leva 就是一個例子，他們的數位診所正在應對英國極度需要改善的慢性疼痛市場。此外醫療界越來越接受使用調節內源性大麻素系統的藥物治療某些病理狀態。本月在柏林的一次會議上，一位創辦人高興地表示最近的一次全科醫生會議有兩個小時討論了醫療大麻。這清楚表明歐洲的醫生對這些藥物的理解和應用越來越多。
除了德國的娛樂用途合法化計劃被削弱之外，該國在 2022 年進口了創紀錄的大麻用於醫療和科學用途。這會導致人們忽視進口正在減少這一事實嗎？儘管德國的決定無疑不受歡迎，但這種推遲合法化娛樂用大麻的努力對於醫療和製藥市場來說是正面的。在北美，娛樂用大麻與醫療用途的同步合法化似乎減少了研究人員為特定病理狀態開發有針對性的治療藥物的動力，因為所有的大麻花透過配送站被散發出去。盡管大多數醫生更喜歡處方無需吸煙的有針對性和許可的治療方法，但這種現象仍然存在。北美的做法也模糊了娛樂市場和醫療市場之間的界線，加固了使用此類治療藥物的人只是在追求享樂，同時宣稱有真正需要的印象。這種誤解不僅對尋求經驗取證治療的患者無益，也轉移了人們對於調節內源性大麻素系統藥物的注意力，這些藥物不僅在副作用方面比傳統藥物如鴉片類藥物更好，而且可以治療當前無法治療的病症。
捷克共和國可能在德國之前合法化娛樂用大麻，但其市場較小。是否足夠大可以改變局勢並理解歐盟的容忍程度？彼得·林奇曾經指出，如果你每年花 13 分鐘研究經濟學，那麼你就浪費了 10 分鐘。政治可能可以說是一樣的。國際監管的影響很廣泛，即使你對結果有一個好主意，也很難預測確切的時間。因此作為一個原則，我們不會押注於監管。相反，我們投資於我們所理解的：強大的團隊、創新科學和未開發的市場機會。我們選擇我們的投資時，假設監管環境是固定的，就像今天一樣。這樣，如果沒有任何變化，我們知道他們可以成功，而且隨著事情的不斷開放，他們可以更進一步受益。我能夠自信地預測的是政府和醫療界將繼續對這些藥物的好處有更多的理解。
您在過去 12 個月中對大麻行業的投資方法發生了變化嗎？對未來 12 個月有什麼期望？在這段時間內是否會尋求整合？
對於我們的投資策略來說根本沒有變化。我們一開始就把重點放在歐洲，現在仍然如此。同樣地，我們成立基金是為了在這個領域的生命科學和深科技投資中尋找機會，這一點也沒有改變，主要是因為我們的投資組合表現非常好。另外令人欣慰的是，許多美國基金現在正在尋找該領域增長的下一波浪潮。這是有益的，因為我們喜歡合作完成融資，並且當涉及超洲間擴張時，與大海之那邊的利益相互合作通常會有所幫助。以下是我們對今年的預測，我們對 2022 年的預測在這裡。我們很高興地說，我們過去的預測大多已經實現了，對於今年的預測也正在按計劃進行。
對於與大麻相關的投資組合公司，您現在給的建議是為了維持或延長他們的執行期是什麼？
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