Shift 科技破產：再一例 SPAC 破產事件
概述
位於舊金山的線上二手車市場 Shift Technologies 本週申請破產保護，並開始進行停業與資產清算。公司近期的報告顯示，現金流狀況持續惡化且無法獲得更多融資是導致破產的主要原因。根據美國證券交易委員會（SEC）的檔案，該公司已解僱了 144 名員工，佔公司員工總數的 80％，並保留了 24 名員工以進行停業與清算。Shift 估計這個過程將花費 410 至 500 萬美元。此外 Shift 的一些決策也可能加速了公司的滅亡。公司於上週五宣布將申請破產，並表示將關閉其在加州的兩個實體店面。Shift 於週一向加利福尼亞北部的美國破產法庭提交了申請。
Shift 的起源和興衰
Shift 科技成立於 2014 年，正值數家線上二手車初創企業試圖顛覆傳統汽車經銷模式的時代。像是 Carvana、Shift、Vroom 和 Beepi（已於 2016 年關閉並與 Fair 合併）等公司是當年最引人注目的企業。這些公司透過籌集資金，業績大幅增長，其中包括 Carvana 和 Vroom 這樣的公司甚至成功上市。當 2020 年夏天 SPAC 熱潮來臨時，Shift 也迅速抓住這個機會，以取得更多資金。當時的 Shift 聯合創始人和共同執行長喬治·阿裏森甚至在 TechCrunch 上發表了一篇專欄，介紹了如何利用 SPAC 進行合併的過程。與此同時 COVID-19 疫情的爆發使二手車交易市場成為最熱門的市場之一，因此 Shift 的時機似乎無法再好了。
然而過去一年卻帶來了通脹擔憂、二手車市場略有放緩、較高的利率、更為緊縮的資本市場以及整體經濟的不確保性。雖然這些因素正在逐步浮出水面，但 Shift 在其第一天提交的檔案中指出，該公司仍在大量投資於技術平臺並進行合併與其他投資，以推動透過增加交易量和業務規模實現增長。2022 年春季，Shift 收購了競爭對手 Fair 的經銷商上市平臺，並在 2022 年底與轉售至零售的二手車公司 CarLotz 進行了合併，將公司員工人數提高到約 590 人。根據破產檔案所述，Shift 收購 Fair 旨在幫助公司“建立一個數位化市場，讓經銷商和獨立賣家都可以將他們的車輛與 Shift 的擁有庫存一同列出”。與此同時 CarLotz 的合併旨在透過新的全渠道體驗利用其存在感和經銷商市場平臺，同時聚焦東海岸市場。
然而 2023 年 2 月，也就是合併完成後僅過了兩個月，Shift 決定退出 CarLotz 在東海岸的市場，並關閉位於伊利諾斯州 Downers Grove 的店面，以便專注於核心的西海岸市場。剩餘的一家 CarLotz 設施位於加利福尼亞州的 Pomona，與 Shift 在洛杉磯、舊金山灣區和波特蘭的店鋪並存。
2023 年第一季度結束時，Shift 的困境顯而易見。公司解僱了 30％的員工，報告顯示該公司在第四季度實現了 6560 萬美元的收入，同比下降了 67％。Shift 在第四季度還報告了 6070 萬美元的營業虧損，同比增加了 14％。Shift 可能一直在透過解僱降低成本，但仍然將現金用於技術開發，這種以成長為重而非追求利潤的策略不被華爾街所接受。
到了 2023 年 6 月，Shift 試圖轉變策略。公司更換了管理層，放棄了電子商務發展的計劃，轉而專注於以利潤為重的經銷模式。然而 Shift 主張這個轉變來得太晚。Shift 實施這些變化以實現盈利需要更多的資金。儘管“與公司可轉換票據和無擔保票據的持有人進行了數月的談判”，但未能達成重組未償還債務及獲得額外融資的協議。
評論與建議
Shift 的破產與許多 SPAC（特殊目的收購公司）相關的公司的命運一樣，都凸顯出在高速成長時期所帶來的風險。由於 SPAC 提供了一種相對快捷的方式來獲取資本，使得許多初創企業能夠迅速擴大規模，但同時也可能忽視了風險的增加。Shift 的例子表明，即使在市場看似靚麗的時刻，一家企業也必須謹慎評估其業務模式和資本狀況，以確保其可持續發展。
此外 Shift 在 2023 年更換管理層試圖轉變策略的舉動可能太晚了。這再次提醒企業，及早識別問題並及時作出調整是非常重要的。在競爭激烈的二手車市場，企業應該具有靈活性和快速反應能力，以應對市場變化。
對於其他有類似戰略的線上二手車交易平臺來說 Shift 的破產案例應提醒他們注意市場的不確保性和持續進行風險評估。他們應該謹慎考慮財務狀況、投資決策以及公司業務模式的可持續性。
最後作為投資者，我們也應該從 Shift 的破產案例中吸取教訓。在對資本市場的熱情中，我們不能忽視對公司基本面的評估。理解一家公司的業務模式、財務狀況以及市場環境，是做出投資決策的關鍵。
