新聞背景
據報道，X（前身爲 Twitter）內部估值已達 190 億美元，這一訊息引發了批評者對於馬斯克及其最近更名的社交網路的嘲笑。與其探討爲何 X 公司的價值在被馬斯克購買後大幅下降（需要指出的是，當時他支付了 440 億美元，但其價值並不高），不如來對比一下。本文將探討 Snap 的財務報告，並嘗試解答 X 公司的新估值是否合理、廉價還是過於追求。
Snap 第三季度財報概況
Snap 在今年前兩個季度的收入都出現了下降，但在第三季度實現了增長，其收入同比增長了 5%，達到了 11.9 億美元。然而 Snap 公司是個兩面孔：從 GAAP 角度來看，公司虧損嚴重，2023 年第三季度的淨虧損爲 3.683 億美元，與一年前幾乎持平，但剛過去的季度（2022 年第三季度）的營業虧損（3.801 億美元）較去年同期（4.352 億美元）有所縮小。但如果我們採用更寬松的會計技巧，Snap 公司已經基本上開始盈利。它在 2023 年第三季度實現了 40.1 萬美元的調整後的 EBITDA，較一年前的 72.6 萬美元下降了 45%，但仍然得益。該公司還發布了正面的經營現金流量（129 萬美元，相比一年前的 559 萬美元），但其自由現金流在第三季度爲負，這並不好。
X 公司新估值的合理性分析
要評估 X 公司的新估值是否合理，我們可以從以下幾個方面進行分析：
市值比較
首先我們可以將 X 公司的估值與 Snap 進行比較。根據雅虎財經的資料，Snap 公司當前的估值約爲 159.7 億美元，與 X 的新內部估值相當接近。盡管 Snap 和 X 在服務型別上存在許多差異，但它們也有許多共同點。它們都是在由 Meta 主導的世界中相對較小的社交網路，在最近經歷了收入下滑的困境，二者都有訂閱產品、大型廣告業務，並且都專注於移動。
財務指標
除了市值比較，我們還可以從財務指標的角度來評估 X 公司的估值。
收入增長
從 Snap 的財報中可以看出，雖然該公司在前兩個季度的收入下降，但在第三季度實現了 5%的增長。這個增長率表明 Snap 正在努力恢復市場份額，取得一定的成績。
盈利情況
就盈利方面而言，Snap 公司在 GAAP 角度上仍然虧損嚴重，但從調整後的 EBITDA 來看，公司已經實現了盈利。盡管調整後的 EBITDA 在 2023 年第三季度相比一年前下降了 45%，但這仍然可以視爲公司盈利的正面訊號。
現金流狀況
然而 Snap 公司在第三季度的自由現金流爲負值，這顯示出公司在現金管理方面仍然面臨一些挑戰。在評估 X 公司的估值時，需要對其現金流狀況進行更深入的研究。
綜合評估
綜合以上分析，盡管市場對於 X 公司的估值產生了質疑，但從與 Snap 公司的比較以及 Snap 自身的財務指標來看，X 公司的新估值並非毫無道理。然而考慮到市場中的不確保性和潛在的風險，對於投資者來說仍需謹慎對待。
結論
X 公司的新估值引發了人們對該公司的關注。盡管存在對估值的質疑，但基於與 Snap 公司的比較以及對 Snap 財務資料的分析，X 公司的新估值並非沒有依據。然而投資者在做出決策之前應該綜合考慮市場的不確保性和風險。值得注意的是，估值只是公司的一方面，投資者還應該關注公司的長期戰略、競爭優勢和行業發展趨勢等因素。
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