風險投資者無法期望 2024 年透過首次公開募股獲得流動性
在 2023 年底問一群風險投資者，問他們 2024 年首次公開募股市場是否會再次開放，多數人可能會答應。TechCrunch 在去年 12 月對 40 多名風險投資者進行了調查，結果顯示大部分人的共識就是這樣。然而季度一結束還有兩個星期，主要的首次公開募股尚未完成，而且幾乎沒有在進行中的活動。
首次公開募股市場的現狀
Reddit 是唯一程式足夠的重要首次公開募股，可以進行訂價。否則，只有一些猜測誰可能會公開，幾乎沒有公開的證券交易委員會檔案。例如，據報導，Shein 去年秋季已經機密提交了 S-1，或者租車市場 Turo 自從在 2022 年提交了初始 S-1 後便一直在觀望。即使 Reddit 的發行取得成功，當前還不清楚市場是否會在今年晚些時候再次開放。此外一些最大的預計今年將上市的公司，如 Databricks、Stripe 和 Plaid，要麼直接表示他們不會在 2024 年進行首次公開募股，要麼舉行了意味著他們不會很快上市的融資活動。
市場條件和風險投資者的期望
雖然很多風險投資者希望 2024 年開放首次公開募股市場，但實際上市場條件並不理想。利率仍然很高，使得資金昂貴，並將投資者從股權轉移到債券；估值仍然低於 2021 年的高點，使得後期風險投資者可能只能賺很少甚至賠錢，如果他們的新創公司現在公開上市。
2024 年風險投資者的流動性前景
如果首次公開募股市場不再開放，那麼 2024 年風險投資者獲取流動性的前景並非盡是悲觀。投資者現在可以並且越來越多地轉向二級市場，其中私人公司可以授權其股東向經過批準的投資者出售有限數量的股票。這不是公開銷售。股東不能隨時向任何人出售。但在 2024 年，這成為一個常常被選擇的替代方案。
二級市場：最兩全其美
Alan Vaksman, Launchbay Capital 的創始合夥人，表示二級市場允許公司獲得最佳的利益。新創公司可以滿足尋求流動性的投資者，允許他們全部或部分出售公司的股權，而無需提前退出。“這為一些投資者釋放了流動性壓力。” Vaksman 表示。“你為那些你想要的投資者創造了流動性，沒有激怒你的後期投資者，而且你有時間成長。二級市場現在允許這一點。”
Stripe 最近的二級銷售就是一個明顯的例子。今年二月，Stripe 宣布與其投資者達成協議，為其員工提供了流動性，該交易使公司估值達到 650 億美元。儘管這比公司在 2021 年獲得的 950 億美元估值下降了，但這比去年估值 500 億美元的上一輪融資獲得了巨大的提升。這次二級銷售表明，投資者願意將 Stripe 的估值再次提高到 2021 年的高點，並使員工在首次公開募股之前賺取了部分股票的現金。
二級市場的應用擴大
風險投資基金和有限合夥人（LPs）開始依賴二級市場。Sapphire Ventures 的合夥人 Nate Leung 表示公司可以選擇出售部分股份來釋放一些現金，同時保留一部分股份。但公司也可以利用它們來購買股票，增加對有潛力的新創公司的持股。Leung 表示 Sapphire 在 2023 年在二級市場投入了大約 5 億美元，並且預計在 2024 年投入同樣或更多的資金。
報導稱, Shasta Ventures 聘請 Jeffires 進行“剝離銷售”，這意味著它正在尋找二級市場的買家購買其投資組合中的一些股份。報導未包括它要出售哪些新創公司的訊息，但其投資組合包括像 Canva 這樣的公司。Shasta 在 2013 年的種子輪投資了 Canva，現在根據二級資料平臺 Caplight 的估計，該公司現價值約 400 億美元。
結論
首次公開募股市場不會永遠保持凍結。但基於二級市場的成熟程度，它在真正準備好之前不需要解凍。針對那些等待上市的公司，二級市場“正扮演著巨大的角色”，Leung 表示。“透過完全出售或結構化二級交易，你可以實現原本的員工和投資者流動性目標以及有限合夥人的目標。 [LPs]不會施壓有限合夥人推出他們的資產，這減少了對公開市場的需求。”
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