種子交易為何依舊昂貴？
在過去一年中，全球風險投資市場持續下滑，但種子交易的估值並未受到影響，避免了後期初創企業投資階段遭受的大規模削減和中位數估值下降的困境。根據 Accel 的 Philippe Botteri 的觀點，這似乎有一個簡單的答案：迅猛的成長。
種子市場的異常現象
一方面，PitchBook 的報告顯示，在第三季度的美國預種子和種子交易中，總額達到 32 億美元，已經“跌至疫情前的水平”。因此我們確實可以看到種子交易在關鍵市場的數量和價值正在下降，但是當你從每筆交易的角度來看待資料時，情況就有所不同。
CB Insights 的報告指出，到第三季度為止，早期交易的中位數交易價值為 220 萬美元。這與 2021 年的全球市場紀錄相同。PitchBook 的資料顯示，在美國，種子階段的中位估值今年再次上漲，到第三季度為 1200 萬美元，高於去年的紀錄 1110 萬美元。其他資料集也指出種子交易的昂貴性。Carta 的資料顯示，其平臺上種子交易的中位預資金估值在 2022 年夏季達到了 1500 萬美元，從 2020 年的大約 900 萬美元增長。這一數位在 2023 年第一季度下降至 1300 萬美元，但在第三季度恢復至 1440 萬美元。
如果風險投資市場正在收縮，而整體種子投資量正在下降，種子交易似乎以全時高或接近全時高的價格進行估價，這似乎與我們在初創企業領域其他方面看到的情況相衝突。例如，晚期交易如今正在變得更加罕見、規模更小、更便宜。
解讀種子階段估值的矛盾
要理解為什麼種子階段的估值比其他階段更能維持其頂峯時期的估值，我們需要討論更成熟的公司。
初創企業的迅猛成長
首先相較於後期初創企業，種子階段的公司可能剛剛開始實現快速增長。這意味著他們的潛力和價值可能被資本市場高度看好，並以此為基準定價。
而後期初創企業由於已經透過了種子階段，在未來成長的空間可能相對有限。此外隨著全球風險投資市場的收縮，後期交易受到的關注和融資也減少了。這可能導致後期初創企業的估值下降。
另一方面，種子交易的異常情況也可能是由於投資者對高風險高回報的尋求。由於風險投資市場的縮小和風險增加，投資者可能將更多注意力放在具有高成長潛力的初創企業上，並願意為此支付更高的價格。
結論與建議
儘管種子交易的估值仍然顯著，但情況可能隨著市場變化而有所變化。隨著全球風險投資市場繼續收縮，初創企業的估值和交易價格都可能會受到影響。然而仍然能夠實現快速增長的初創企業可能會受到投資者的青睞，並可能在種子階段維持較高的估值。
對於初創企業和投資者而言，這意味著他們應該更加注重實現快速並持續增長的策略。初創企業應該注重擁有清晰的商業模式和可行性，以吸引投資者的注意。而投資者則應該更加謹慎地評估初創企業的成長潛力和風險，並謹慎選擇投資物件。
最後政府和相關機構也應該關注初創企業的發展，提供支援和促進創新的環境。這樣可以幫助初創企業實現快速增長，同時促進整個經濟體系的發展。
