he Rule of X and how cloud leaders should think about growth versus profit
The Dilemma of Growth and Profit for Cloud Leaders
在利率回歸歷史水準的今天全球再次將焦點轉回資本成本和自由現金流的產生。企業正在努力遵從像是「40 條規則」這樣的傳統經驗法則（即收入增長和利潤率之和應達到 40%以上，這是 Bessemer 首次提出的指標）。無論是私人還是上市的雲端公司的高管們通常認為，自由現金流（FCF）率和成長同樣重要，甚至有人認為二者之間是一對一的交換。許多財務高管喜歡 40 條規則，因為它提供了清晰的指標，但對於後期階段的企業來說賦予增長和盈利相等的權重是有缺陷的，並導致了誤導性的業務決策。
Insights from Bessemer Venture Partners
Bessemer Venture Partners 提出了他們的看法：對於擁有足夠 FCF 邊際的企業而言，成長仍然應該是主要的優先事項。儘管對效率的關注是有根據的，但隨著企業接近收支平衡並實現自由現金流的積極性，傳統的 40 條規則出現了致命的錯誤。當前的商業世界過度強調 FCF 邊際思維，這對於成長高效率的企業來說是走向後退的。
Bessemer 提出的長期模型指出，即使在緊張的市場環境中，成長的價值至少應該是 FCF 邊際的 2 倍到 3 倍。為什麼這麼認為呢？因為一個邊際的增加會對價值產生線性影響，而成長率的增加則會對價值產生複利影響。當我們回溯成長與 FCF 邊際的相對重要性的公開市場估值相關性時，確認了這一資料，實際比例在短期內波動很大，在過去幾年中範圍從 2 倍到 9 倍不等，但長期來看，這個比例通常在 2 倍到 3 倍，也就是成長的價值通常是盈利的 2 倍到 3 倍。
Editorial: The Misguided Focus on Free Cash Flow Margin
這一分析引發了我們對於當前商業決策中對於 FCF 邊際的過度關注的思考。雖然效率至關重要，但我們不能忽視對於成長的重視。本質上，這是一個價值觀和長遠規劃問題。對於後期階段的私人企業，我們建議即使是最保守的財務規劃者也可以安全地使用大約 2 倍的成長價值，並且對於成本資本較低的上市公司，可以使用大約 2 到 3 倍的倍數，但前提是這種成長是高效的。
Advice for Cloud Leaders
對於雲端領袖來說這種新的思維方式就是一個全新的挑戰，但同時也是一個巨大的機遇。在這樣的商業環境中，領導者們需要更加靈活，不僅要關注當前的利潤表現，還需要更長遠地思考價值創造的方式。
在追求成長和利潤之間尋求平衡時，雲端領袖們需要更加謹慎地考慮如何配置資源，並建立長期價值。再下一個一百年，什麼才是真正會被重視的？這是值得深思的問題。因此我們建議雲端領袖們在制定戰略和決策時，應該適當地調整對於成長與利潤的重視程度，並對未來價值進行更有智慧的投資。
以上便是「愛德華·費爾森索」的評論報導。
Image Credits: Bessemer Venture Partners
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